（大公報記者 周寶森）美股加息周期完結，美減明朗減息周期即將在下半年展開。息步基於息口下降利好債券價格上升，債券不少投資者趕在美國聯儲局首次減息前買入長年期美國國債。表現然而，趨波專家提醒，美減明朗美國未來一段時間減息空間或小於市場預期，息步債券價格潛在向上空間或不似預期，債券惟只要耐心等待「靚位」入市，表現仍然有獲利機會；另外，趨波債券價格變幅會高於債息的美減明朗波幅，需要留意當中的息步風險。投資者若仍然對美債有興趣，債券兩隻熱門美國債券ETF產品值得關注。表現

經歷美國聯儲局過去兩年瘋狂加息後，美國息口今年有望見頂回落，所以是今年其中一個投資主題。市場今年初曾經非常樂觀估計，聯儲局年內將減息多達7次，一度吸引大量資金掃入債券資產。然而，事與願違，美國通脹率居高不下，大大制約降息空間。6月份議息會議後，聯儲局維持聯邦基金指標利率在5.25%至5.50%，而點陣圖顯示今年將減息一次0.25厘，少於3月份預期減息3次合共0.75厘；2025年預期減息4次，略多於3月份預計的3次。

凱基投顧董事長朱晏民指出，過去一段時間，坊間熱議美國啟動減息周期後，息口會有較大下行空間；伴隨美息向下，長期國債債息也會有較大回調幅度。由於債息下跌、債價便會上升，所以不少專家建議買入長期國債。然而，朱晏民提醒，投資者不應對美國債息降幅存在太樂觀預期。他估計，美國或在今年9月、12月份各減息一次，每次減0.25厘。換言之，美國長期國債債息較難大幅回落。

10年期債息年底料見4.3厘

建銀國際發表報告討論美國國債。該行估計，美國10年期債券收益率今年底料見4.3厘左右。倘若出現經濟軟着陸，美國今年恐利率不變，10年期國債收益率將處於4.2%至5%。一旦出現硬着陸，導致美國大幅降息，10年期國債收益率將大幅跌低於3厘。相反，美國經濟增長、通脹再度加速，美國今年恢復加息，屆時10年期國債收益率可能會超過5%。因此，投資者入市購買債券資產時，必須警惕潛在持貨風險。

綜合各大行觀點，今年底10年期國債收益率料處於4.2厘水平，以6月21日收報4.257厘，再跌空間非常小。

債息升穿4.6厘 入市值博

不過，朱晏民教路債券買賣攻略，投資者可以等待10年期國庫債息升至4.6厘，才入市購買債券。若果債息跌至4.2厘則可以考慮賣出。在尋求回報的同時，朱晏民稱，投資者也要留意債價波動風險，因為利率每變動1%，長期國債價格變動會大於1%，而實際變動幅度，虧損風險會超過投資者的預算。故此，因應不同年期的債券各有不同，投資者必須仔細研究。

若果投資者有興趣入市，債券ETF應該是不二之選。由於美國息口向下空間有限，所以可以考慮較長年期債券，因為對息口更加敏感。在美股市場，交投較活躍的美國長期國債ETF，包括iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT），及SPDR Portfolio Long Term Treasury ETF（SPTL）。